联系电话:400-099-6641

8概念股望受益节能减排和碳交易

2021-01-16 06:06

  类别:公司 研究机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:徐呈健 日期:2014-06-23

  公司近日收到上海市国资委下发的《关于上海三爱富新材料股份有限公司非公开发行股票有关问题的批复》,本次非公开发行尚需股东大会通过,并需获得中国证监会等有关部门的核准后方可实施。公司同时公告调整非公开发行股票发行底价和数量,非公开发行股票发行底价由12.24元/股调整为12.18元/股;非公开发行股票的数量上限调整为12,315万股。

  拟募集不超过15亿元加码氟化工,华谊集团仍为控股股东。此次发行调整主要是基于13年权益分派实施后进行的调整,公司拟募集资金不超过15亿元主要用于加码氟化工业务及少部分用于补充流动资金,改善资产负债率水平。按照此前预案计划,华谊集团计划以现金认购不低于总量的32.02%,发行若成功后仍将为公司控股股东。公司所背靠的华谊集团是国内规模庞大的化学品制造商,产品覆盖甲醇、聚氯乙烯、烧碱、醋酸、载重子午胎、丙烯酸及酯、氟产品和化工涂料等,业务覆盖从化工技术研发、工程设计到施工建设一体化领域,具有较强综合性能力。

  产品品级提升,将增强公司市场竞争力。根据此前募集资金规划,约5.9亿元用于年产3500吨氟橡胶和3500吨聚全氟乙丙烯项目,主要是在公司原有产品基础上增加其中高端品级和档次以提高规模效应和市场竞争力;另外 5.8亿元用于年产1万吨六氟丙烯,15万吨副产盐酸,100吨四氟乙烷亚硫酸钾,以及200吨醋酸丁酯产品技术改造项目。六氟丙烯主要用于生产F-46、F-26、F-246, HFC-227ea和HFO-1234yf等产品。此次募投的万吨六氟丙烯产能主要用于解决中昊公司HFO-1234yf二期装置投产后所需原料市场供应缺口问题,保证原料供应稳定性。

  HFO-1234yf未来发展前景值得期待。HFO-1234yf是新型制冷剂,具优异环境参数,欧洲、美国市场市场分别由杜邦和霍尼韦尔占据主导地位。随着欧盟对于新型制冷剂的最终认可等因素作用下,我们预计未来市场将朝更新换代方向转型,利于HFO-1234yf的市场推广。公司通过合作掌握该项产品技术,未来该产品市场发展前景值得期待。

  首次给予“审慎推荐”投资评级。公司所处的行业整体产能仍供过于求,加之行业步入淡季,预计市场回暖复苏仍需时间。公司拟通过非公开发行加码氟化工高端产品业务预计未来将增强公司在该领域的规模效应和市场竞争力,其中新型制冷剂HFO-1234yf未来的市场前景值得期待。考虑到定增摊薄影响,我们预测公司2014-2016年EPS为0.13,0.19和0.28元,对应动态PE分别为95、66和45倍,我们首次给予公司 “审慎推荐”投资评级。

  风险提示: 1。行业政策风险; 2。行业景气度下降风险;3。原材价格剧烈波动风险。

  三聚环保的业务可以归纳为三个板块:剂种销售(催化剂和净化剂)、气体净化服务和煤化工生产清洁能源(BT 工程)。公司自主研发的氧化铁脱硫剂性价比高,氧化锌脱硫剂的再生技术进一步降低了成本。贵州快3,我们估算传统煤化工的净化服务市场空间达到45 亿元,而美国页岩气脱硫则可达到170 亿元,假设三聚能获得20%和5%的市场份额,即可获得18 亿/年的服务收入。

  以焦炭、合成氨为代表的传统煤化工行业盈利较差,公司为传统煤化工转产清洁能源,比如把焦炉改造成生产焦油和焦炉煤气为主,并配套制LNG、合成油等加工技术,项目具有良好的经济性。另外三聚股东方设立的互联网众筹平台对三聚的项目给予信贷支持,帮助公司获取项目。中国存量焦化、合成氨、甲醇企业数量众多,我们估算改造市场空间在千亿元以上。

  公司中报披露了主要在手订单,煤化工工程合同14.1 亿元,未确认收入合计8.4 亿元。我们认为1)充足的在手订单支撑全年业绩增长,2)大量新订单印证了“传统煤化工生产清洁能源”具备较大市场空间和可复制性,3)美方和华石项目体现了公司在“改造焦炉生产油气”和“悬浮床加氢”领域取得的进展。

  我们认为公司已完成未来几年高速发展所需要的业务布局和技术准,上调14/15/16 年EPS 预测至0.79/1.34/2.01 元(原为0.69/1.07/1.43 元),主要反映更高的煤化工工程收入。

  估值:上调目标价至34.3 元, “买入”评级,列入瑞银A 股Key Call 名单。

  基于瑞银VCAM 贴现现金流模型和8.8%的WACC,我们将目标价从27.9 元上调至34.3 元,维持“买入”评级。我们认为公司业绩增速有望高于同业,估值具有吸引力,列入瑞银证券A 股Key Call 名单。

  类别:公司 研究机构:中国国际金融有限公司 研究员:高峥 日期:2014-04-21

  巨化股份公布了2013年业绩,实现营业收入97亿元,同比增加24%,实现净利润2.5亿元,合每股收益0.18元(未摊薄),同比减少58%,低于我们之前的预期。公司拟2013年每10股派发现金股利2元(含税)。

  公司盈利下滑的主要原因是产品价格的下降,全年因产品价格下跌减利11亿元;另外财务费用和销售费用的增加也是部分原因。

  制冷剂行业已触底反弹,聚合物盈利仍有下行风险。2013年,制冷剂R22价格已经触底反弹,而R134a和PTFE等产品价格持续下降,延续了2012年以来单边下滑趋势(参见图表1),目前PTFE产能仍在扩张,供给面增速高于需求面,行业仍然延续供给过剩局面,我们认为氟化工行业基本面下行趋势尚未停止。

  含氟精细化学品增长良好。2013年度公司含氟精细化学品收入1.4亿元,同比增长61%,毛利率30.26%,比上年度增加1.39个百分点。随着未来公司提高精细化学品的比重,或将对公司业绩带来积极作用。

  我们下调公司2014年每股盈利为0.08元,下调幅度65%。我们预测2015年每股盈利为0.09元。

  维持“中性”评级。目前股价对应2014-2015年PE分别为62x和59x。目标价5元。

  类别:公司 研究机构:西南证券股份有限公司 研究员:王恭哲 日期:2014-09-03

  业绩总结:2014年1-6月,公司实现营业收入17.91亿元,同比增长53.19%;营业利润2.17亿元,同比增长76.15%;归属母公司所有者净利润1.80亿元,同比增长136.73%;基本每股收益为0.35元,摊薄后每股收益为0.30元。

  脱销改造行业景气,公司收入增长五成。2014年上半年,目前火电脱硝改造处于高峰期,市场需求旺盛,公司收入延续良好增势,同比增长超过五成。具体业务来看:1)环保工程新开工项目9个,在建项目50个,完成11个项目25台套脱硫脱硝装置168试运,同比增加15台套,实现收入9.71亿元,同比增长79.16%;2)实现脱硝催化剂销售量1.71万立方米,同比增加0.9万立方米,催化剂销售收入2.95亿元,同比增长98.18%;3)新增乌斯太热电厂、新丰热电厂脱销特许经营装机规模共1,200MW,实现特许经营收入4.73亿元,同比增长7.47%。

  综合毛利率稳中有升,期间费用控制良好。公司综合毛利率为20.41%,同比小幅提升0.6个百分点,主要是由于:1)占比超过50%的环保工程业务毛利率显著提升(15.48%,+3.49pct);2)毛利率较高的催化剂销售(37.51%,-2.99pct)收入占比提升。而特许经营毛利率17.91%,同比下降了2.41个百分点,主要是由于部分脱硫机组发电利用小时数下降,同时检修维护等费用增加等因素影响。另一方面,公司期间费用率为6.96%,小幅下降0.85个百分点,期间费用控制良好。

  定增收购完成,运营规模迅速扩大。公司非公开发行收购集团相关资产已经顺利完成,收购平顶山发电等1万MW左右集团优质脱销(含部分新建)资产后,公司特许经营业务规模迅速扩大,业绩将显著增厚。此外,公司作为中电投集团环保上市平台,后续仍有并入优质资源的可能。

  公司依托中电投集团资源,立足火电尾气综合治理,正向水务、节能、核废料处理等领域拓展,积极打造综合性环保服务提供商。今年上半年,公司与河北邯郸市政府、邯郸市冀南新区管委会三方签署《战略合作框架协议》,合力推进邯郸市节能减排和环境污染防治工作,开启“政府+环境服务提供商+污染源企业”的环境污染治理新模式,相应订单有望陆续落地。此外,公司在碳捕捉、碳交易、节能、核废处理等领域的布局也具备长期看点。

  盈利预测及投资评级:我们预计公司2014-2016年EPS 分别为0.69元、0.85元、0.99元,按照上一交易日收盘价21.48元计算,对应动态市盈率分别为31倍、25倍和22倍,维持公司“买入”的投资评级。

  风险提示:新业务拓展不达预期;脱硝工程业务进展低于预期;竞争加剧导致脱硝项目毛利率下降;收购资产盈利低于预期。

  类别:公司 研究机构:财富证券有限责任公司 研究员:李涛 日期:2014-09-09

  公司营业收入同比显著增长,净利润同比小幅提升。公司2014年上半年实现营收1.25亿元,同比提升约39.7%,原因是公司的安庆二期项目2014年年初即顺利投产。而公司的净利润报告期仅同比增长约9.2%,主要原因是公司的长岭分公司由于与上游的中石化长岭分公司协议纠纷尚未解决,长岭凯美特自2014年初至今仍处于停产阶段,2014年上半年长岭凯美特亏损约965万元。

  公司全资子公司惠州凯美特实现营收3169万元,实现净利润1215万元。公司全资公司安庆凯美特实现营收6964万元,实现净利润2004万元。公司的海南和福建子公司仍处于筹建阶段。

  公司经营性现金流良好,下游销售回款正常。公司2014年上半年实现经营性现金流4178万元,同比增长超过280%,主要是由于安庆二期项目投产后产品销售和提供劳务收到的现金比同期增加所致。可以判断,公司安庆二期项目的下游销售较好,安庆二期项目未来能否超预期的关键在于上游的废气量。

  公司总部的募投氩气项目已经开始投产。公司2014年上半年实现氩气项目营收75.8万元,毛利率62.97%,可以判断公司的氩气项目盈利能力较强,该项目主要面临的问题是下游销售能否有效打开。

  公司安庆二期项目氢气盈利能力高,液化气和溶剂油产品相对偏低。公司安庆二期的氢气收入2073万元,毛利率高达73.3%;液化气收入2959万元,毛利率达40.6%;溶剂油用的戊烷实现营收933万元,毛利率约30%。由于氢气是通过管道返送给上游,因此成本低而盈利高。液化气和戊烷由于要外售,因此营销费用造成其毛利率低于氢气,同时公司现有溶剂油产品标号低,售价不高也是戊烷产品毛利率偏低的原因之一。公司与长岭中石化的纠纷一再拖延,长岭凯美特年内恐难以贡献太多业绩。公司与长岭中石化就价格谈判于2014年6月中旬初步达成一致共识,然而中石化内部审批一直拖而未决,导致长岭凯美特一直处于停产状态,2014年上半年造成近千万元的亏损。2014年仅剩4个月,预计长岭凯美特年内最多贡献约1个季度的业绩。

  长岭纠纷的解决进程直接决定2014年公司的业绩。公司与长岭中石化的价格纠纷导致公司在2013年计提了超过3千万的损失,若长岭纠纷能在2014年9月内顺利解决,则长岭凯美特有望复产。若长岭纠纷在2014年年内仍不能解决,则公司面临的损失较为严重,从而导致2014年全年的业绩将大大低于预期水平。

  我们预计若公司能于2014年9月复产,则长岭项目2014年有望给公司带来的业绩超过2千万元,其中包含2013年计提的损失的回补。

  安庆二期项目全年有望实现净利润约5千万元。2014年上半年安庆项目二期实现净利润约2千万元,由于上半年一般为炼厂的生产淡季,下半年一般为旺季,因此下半年安庆二期的原料废气将受益于上游炼厂的开工提升。

  我们预计2014年、2015年公司有望分别实现EPS 0.27元、0.42元,目前对应PE 分别为57倍、36倍,考虑到公司未来2-3年还有海南项目、安庆项目、新疆项目、迁安项目及泉州项目陆续投产,复合增长50%以上,短期我们仍给予公司2015年25倍PE,合理股价10.75元。当前公司股价过高,透支了未来的业绩较多,因此我们维持公司中性评级。

  风险提示:由于公司现有生产依托上游石化企业,因此上游石化企业话语权很高,当上游石化企业提价或出现停产检修时对公司生产经营影响显著。公司的在建项目也存在建设进度不及预期的风险。

  类别:公司 研究机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:王威,肖扬 日期:2014-09-18

  事件:公司公告,与东莞中集签订BMF供蒸汽合同,合作期10年, 公司投资2491万建设2.20t/h 锅炉设施,预计2015年6月30日前建成;

  影响:供热业务添增量,且有新增潜力。东莞中集将于2015年6月30日前一期投产,用气量8万吨/年,全部达产后,总用气量20万吨/年。假设吨蒸汽价格250~300元,则新增收入2000~2400万元, 相当于2013年收入规模的5%。公司采取与资源方合资的方式运营该项目,我们预计资源方未来在项目获取方面将起到积极作用;

  外部环境有利公司发展,预计订单进入密集释放期。外部环境非常有利公司业务开拓:一是6月能源局、环保部发布《关于开展生物质成型燃料锅炉供热示范项目建设的通知》,排放标准、规模要求均有利类似公司的行业龙头。二是8月非居民用气存量天然气门站价格上调,并且市场普遍预计2015年的价格将再次上调。公司的BMF 替代天然气逻辑更加顺畅。公司采取成立区域性合资公司的形式,开拓各地的BMF 供热、供气市场。目前已在浙江、湖北成立合资公司。公司通过选择有实力的合作方,有助于获取供热项目。预计未来一段时间将进入订单集中释放阶段;

  盈利预测与投资建议。维持对公司盈利预测,预计2014-2016年EPS 分别为0.31、0.42、0.56元,目标价16.8元,维持“增持”评级;

  类别:公司 研究机构:国联证券股份有限公司 研究员:马宝德 日期:2014-09-01

  事件:8月26日公司公告半年报,营业总收入1.76亿元,同比增长26.36%;净利润0.6亿元,同比增长27.89%;每股收益0.19元,业绩基本符合我们预期。

  业绩基本符合预期,合同能源管理项目经营稳定。公司上半年净利润同比增长27.89%,增值税返还收入1185万元,扣除增值税返还的部分后,公司上半年净利润同比增长达到30.15%,业绩基本符合预期。公司2013年投产的五个新项目运营时间不达一年,磨合期内产能未能完全释放,因此发电量受到一定影响,但是由于2014年公司下游的水泥、玻璃行业需求在不断回暖,导致公司项目运营状况逐渐变好,发电量也将逐渐上升,因此下半年业绩有望超预期,我们看好公司在2014年全年的表现。毛利率50.97%同比下滑了3.26个百分点,主要是由于报告期内工程技术服务的成本比去年同期有所上升而拉低了综合毛利率。

  公司扩张使得费用率上升。期间费用率19.86%同比上升了1.09个百分点,主要是由于销售费用的产生和管理费用的上升所致。销售费用率本期0.29%是由于天壕机电的并表所致,管理费用率同比上涨0.61个百分点,主要由于随着公司业务规模的扩张,员工薪酬和办公费等增长所致。所得税费用同比增长119.77%,主要由于部分子公司结束企业所得税免税期进入减半征收期间,开始缴纳所得税,也从一定程度挤压了公司的净利润。

  新项目逐步投产运营,业务领域不断拓宽。2014年上半年,天壕金彪部分投产发电,天壕宜昌扩容改造工程完工,天壕丰城烟道气工程投产供气;终止1个玻璃余热发电合同能源管理项目(洛玻项目)、1个水泥窑余热发电合同能源管理项目(鲁元项目)。报告期内,公司积极维护已投产项目的稳定和高效运营,稳步推进在建和拟建项目的进展,并积极拓展了铁合金行业余热发电合? 同能源管理项目。2014年4月,公司对宁夏节能投资有限公司增资,通过参股方式进入铁合金余热发电合同能源管理领域;7月,公司以增资扩股的方式参股金源进入冶炼废渣综合利用领域。此外,2014年4月,公司通过与先进技术团队合资的方式成立天壕环保进入烟气综合治理领域,正式进军环保行业。公司将积极投入更多资源,使环保板块迅速成为公司另一重要业务板块,每一步都彰显了公司扩张与转型的决心。

  维持“推荐”评级。我们维持之前的判断,给予公司2014、2015和2016年的EPS分别为0.50元,0.68元和0.72元,对应PE分别为26、19和18倍,由于逐步向环保领域发展,并且计划开拓新能源等其他领域,建设起自己的环保大平台,因此我们认为公司还可以享受更高的估值溢价,维持 “推荐”评级。

  风险提示:受行业景气度影响,公司项目发电量大幅降低;政策影响导致环保项目不达预期。

  类别:公司 研究机构:世纪证券有限责任公司 研究员:李云光 日期:2014-08-04

  余热发电工程业务收入继续下降。2014 年1-6 月份,公司完成营业收入1.12 亿元,同比下降49.20%;归属于上市公司股东的净利润为1,068.03 万元,同比下降13.27%;基本每股收益为0.09 元,同比下降10%。公司收入下降主要原因是受水泥行业低迷影响,余热发电改造需求下降,导致发电设备及工程收入持续下滑。上半年发电设备销售尚未确认收入,我们与上市公司电话沟通了解到,公司有继续开展余热发电设备销售业务,但由于尚无满足验收条件,导致无收入确认。随着项目验收完成,有望在下半年确认。

  合同能源管理(EMC)效益低于预期。上半年,EMC 收入1598 万元,同比下降5.15%。下降主要原因是湖北世纪新峰项目效益低于预期,目前公司正在与业主就补偿问题进行协商。公司喀什飞龙项目与7 月1 日正式运营,在6 年期限内每年贡献近500 万利润。

  公司经营情况正在趋于好转。①随着政府加大定向调控,铁路、棚户区改造等投资明显加速带动水泥行业情况有所好转,对公司的影响也正在显现。上半年,公司合同建造收入同比下降6.74%,比2013 年中期45.65%的下降幅度大幅收窄,且毛利率提升6 个百分点。②公司布局的燃气业务陆续从2015 年开始贡献收益,未来将形成稳定的利润来源。预计公司经营最困难时期可能正在结束。

  盈利预测及投资评级:预计2014-2016 年EPS 分别为0.25 元、0.54元、1.05 元,动态市盈率分别为71.17X、33.43X、17.33X,估值处于行业较高水平。余热发电业务虽然受到行业低迷影响,但节能环保行业长期发展空间巨大;公司积极拓展盈利能力较为稳定的燃气业务,2015 年开始逐步贡献收益,业绩进入上升周期。综合考虑,我们继续维持“买入”投资评级。

  南方财富网声明:资讯来源于合作媒体及机构,属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  声明:本站所有文章、数据仅供参考。任何人不得用于非法用途,否则责任自负。本网所登载广告均为广告客户的个人意见及表达方式,

  和本网无任何关系。链接的广告不得违反国家法律规定,如有违者,本网有权随时予以删除,并保留与有关部门合作追究的权利。 特此声明:广告商的言论与行为均与南方财富网无关